美国燃油需求疲软——消费引擎熄火引发市场震荡

库存激增暴露消费端隐忧

美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至6月14日当周，全美商业原油库存意外增加360万桶，汽油库存同步上升265万桶，精炼油库存增幅更达180万桶。这一“三库齐升”现象发生在传统夏季驾驶旺季前夕，直接击碎了市场对需求复苏的预期。纽约港现货汽油裂解价差已跌至每桶18美元，较去年同期缩水40%，炼油厂利润空间被压缩至盈亏平衡线边缘。

更值得警惕的是，美国高速公路车辆行驶里程数连续三个月同比下滑，Uber与Lyft网约车订单量二季度环比下降12%，暗示通勤模式正在发生结构变化。特斯拉超级充电站网络使用率数据显示，电动车渗透率每提升1个百分点，全美汽油日消费量减少约2.8万桶，新能源替代效应开始显现实质影响。

经济放缓拖累能源消费预期

美联储点阵图显示2024年降息次数可能缩减至1次，10年期美债收益率再度突破4.3%，高利率环境持续压制企业资本开支。制造业PMI连续四个月处于收缩区间，卡车运输协会（ATA）货运吨位指数同比下跌5.7%，工业用油需求前景黯淡。沃尔玛、Target等零售巨头财报显示，消费者正从汽油驱动型购物转向社区便利店，单次加油量减少12%，加油站非油品收入成为新的增长极。

航空煤油需求同样亮起红灯，TSA机场安检人数增速放缓至3%，低于疫情前五年均值。达美航空高管在业绩会上透露，企业差旅预算削减导致高价舱位预订量下降19%，商务飞行用油需求复苏遇阻。这种消费端的全面疲软，使得WTI原油期货持仓结构发生剧变——基金经理净多头头寸降至2021年1月以来最低水平，市场情绪转向极度谨慎。

炼油产能调整加剧供需失衡

墨西哥湾沿岸炼油厂开工率跌破85%，Valero能源宣布推迟得克萨斯州亚瑟港炼油厂重启计划，马拉松石油关闭路易斯安那州加里维尔炼油厂部分装置。这种产能收缩导致美国原油加工量降至每日1630万桶，为季节低位。值得注意的是，炼厂正在加速调整产品结构，埃克森美孚在贝敦炼厂新增的烷基化装置投产，将汽油产出比例提升至52%，试图通过高附加值产品维持利润，但这反而加剧了柴油市场的过剩压力。

印度采购策略突变——亚洲需求支柱动摇冲击全球平衡

地缘弈下的采购困局

印度国有炼油商罕见地推迟了7月装船的西非原油采购招标，这是2020年疫情发以来首次出现月度采购计划搁置。知情人士透露，印度对俄罗斯乌拉尔原油的采购折扣已从峰值时期的35美元/桶缩窄至不足4美元，且付款渠道因美国二级制裁风险变得异常复杂。这种变化导致印度4月俄油进口量环比骤降23%，被迫转向伊拉克巴士拉中质原油和沙特阿拉伯轻质原油，但后者较OSP官价的溢价使其采购成本同比上升18%。

更棘手的是，印度储备银行（RBI）加强了对原油进口信用证的审查，要求炼油商提供完整的供应链追溯证明，以规避潜在制裁风险。这种监管升级导致印度斯坦石油公司（HPCL）一笔价值2.3亿美元的安哥拉原油交易在支付环节被搁置三周，暴露出新兴市场买家的系统脆弱。

战略储备建设遭遇瓶颈

这种决策滞后使得印度缓冲能力持续弱化，难以在价格波动中发挥逆向调节作用。

私营炼油商的处境同样艰难，信实工业（Reliance）将贾姆纳加尔炼油厂开工率下调至78%，创2021年三季度以来新低。柴油出口利润从年初的每桶22美元暴跌至6美元，迫使企业削减加工量。这种连锁反应已波及到原油采购端——印度5月原油进口量同比下降9%，为2023年2月以来最大跌幅。

全球贸易流重构中的新平衡

印度采购收缩正在重塑全球原油贸易版图：俄罗斯被迫将更多乌拉尔原油转向中国，但受到山东地炼接收能力限制；西非原油现货贴水扩大至2.5美元/桶，安哥拉国家石油公司（Sonangol）首次向东南亚买家提供长达90天的付款账期；中东产油国则加速推进原油合约计价方式改革，阿美石油公司对亚洲客户的官价调整频率从每月一次改为每半月一次，试图增强价格弹。

这种再平衡过程充满阵痛：航运数据显示，苏伊士型油轮（Suezmax）中东-印度航线运费较年初下跌42%，而中东-中国航线运费却上涨15%，反映出贸易流向的剧烈调整。期货市场对此作出敏感反应，布伦特原油期货跨月价差（Dec24/Dec25）收窄至1.2美元/桶，表明市场对长期供需紧张的预期正在松动。