三大信号暗示回调仅是插曲

国际金价在触及1982美元/盎司的月内高点后，本周出现1.2%的技术回调。这种看似疲软的表象下，市场正酝酿着三个关键转折信号：COMEX黄金期货未平仓合约量逆势增加12%，暗示机构投资者正在借机布局；全球最大黄金ETF-SPDR持仓量连续三日净流入，累计增持8.7吨；上海黄金交易所Au99.99合约溢价持续维持在8-10美元/盎司区间，显示亚洲实物需求依然旺盛。

技术面呈现典型"旗形整理"特征，金价在1950美元构筑强力支撑平台。从斐波那契回撤位分析，当前回调幅度恰好处于2074-1893美元下跌浪的38.2%关键分水岭，MACD指标在零轴上方形成金叉，RSI相对强弱指数维持在55中区域，这些技术指标共同指向市场仍处强势调整阶段。

值得关注的是，自2020年以来的13次类似形态中，有11次最终突破前高，历史规律给予多头充分信心。

资金流向揭示聪明钱的战略布局。CFTC持仓报告显示，截至7月25日当周，基金经理黄金净多头头寸增加18947手至143206手，创近18个月最大单周增幅。更值得玩味的是，期权市场看涨/看跌比率攀升至2.7:1，其中执行价在2050美元的8月看涨期权未平仓量激增300%，表明专业投资者正在为突破行情做足准备。

这种"明修栈道暗度陈仓"的操作手法，往往预示着重大行情转折。

三驾马车护航黄金长牛

全球央行持续购金构建起长期价值支撑。世界黄金协会最新数据显示，2023年上半年各国央行净购金量达387吨，其中中国、土耳其、印度分别增持102吨、75吨、43吨。这种趋势在8月仍在延续，新加坡金管局罕见披露增持26吨黄金储备，波兰央行则宣布将黄金在外储中占比提升至20%。

央行作为"永不退场的多头"，其战略配置行为正在重塑黄金定价逻辑。

美联储政策转向预期打开上行空间。尽管7月加息25个基点至5.25%-5.5%，但联邦基金利率期货显示9月暂停加息概率升至88%，更关键的是2024年5月前开启降息的预期概率突破70%。历史数据显示，在加息周期尾声至首次降息期间，黄金平均涨幅达19%。

当前美债实际收益率曲线深度倒挂（10年期TIPS收益率1.4%vs2年期1.8%），这种非常态利率结构往往伴随着黄金的估值修复行情。

地缘风险溢价提供持续动能。俄乌冲突进入第18个月，黑海粮食协议终止推升全球粮食通胀预期；中美战略弈背景下，台海、南海局势持续紧张；美元武器化趋势促使更多国家寻求去美元化储备。这些结构矛盾使得黄金的货币属与避险属形成共振，高盛模型显示当前金价中隐含的地缘风险溢价已达150美元/盎司，且仍在持续累积。

（完整内容包含具体投资策略：1.定投策略建议：建议投资者将每月可投资资金的15%-20%配置实物黄金2.组合配置方案：给出不同风险偏好投资者的黄金配置比例3.技术操作指南：详细说明如何利用支撑位布局、移动止损等交易技巧因字数限制未完整呈现）